金融期权隐含波动率维持低位

4月22日，A股继续窄幅震荡。截至收盘，上证指数涨0.37%，创业板指数跌0.69%，科创板指数跌0.03%。沪深两市累计成交1.12万亿元，基本与上一交易日持平。板块方面，物流、贸易、农业、港口航运等板块收涨，金属新材料、厨卫电器、通信、酒店旅游等板块收跌。期权标的走势分化，全市场成交量较前一交易日有所下滑，而持仓量稳步回升。当日，沪深两市及中金所期权总成交489.76万张，较前一交易日减少16.40%；总持仓967.53万张，较前一交易日增加5.73%。

上证50ETF期权成交和持仓变化方向并不一致。具体来看，成交78.89万张，较前一交易日减少16.65万张；持仓160.86万张，较前一交易日增加4.86万张。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持7.41万张。其中，认购增持3.15万张，认沽增持4.26万张。认购、认沽增持价位均较为宽泛，但都在浅虚值部位集中增持，且认沽增持力度更大，预计市场延续震荡格局。

与上证50ETF期权表现类似，沪深300期权也是成交量下滑、持仓量回升。深交所沪深300ETF期权成交量减少12.30%，上交所沪深300ETF期权成交量减少20.57%，中金所沪深300股指期权成交量减少24.31%。与此同时，中金所沪深300股指期权持仓量增加2.03%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加8.44%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加5.13%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权来看，5月合约总计增持6.09万张。其中，认购增持2.91万张，认沽增持3.18万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，只是认沽增持力度稍大，预计市场维持偏多震荡态势。

科创50ETF期权成交量、持仓量同步回升。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权来看，5月合约总计增持8.19万张。其中，认购增持4.07万张，认沽增持4.12万张。认购、认沽均增持，且力度相对均衡，预计市场以宽幅震荡为主。

期权隐含波动率尾盘拉升，但与前一交易日相比变化不大。截至4月22日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率在14.3%左右。历史波动率也与前一交易日持平。上证50ETF的30日历史波动率在21.43%，沪深300指数的30日历史波动率在23.38%。隐含波动率与历史波动率价差走扩。

综合而言，股指反弹至跳空缺口后缩量震荡，隐含波动率前期冲高后回落，目前维持在低位。此外，认购、认沽均在浅虚值部位增持，且增持力度相当，预计后市继续宽幅波动。操作上，小盘股指数认购空头的仓单可继续持有，持现货者可积极采用备兑策略。

来源：期货日报 作者：彭鲸桥