牛市策略为主

周二上证50ETF全天呈窄幅振荡走势，截至收盘，上证50ETF较前一交易日下跌0.17%，报收于2.351。受其拖累，期权市场交投清淡，较上一交易日减少258721手，仅成交402643手，其中认购期权成交225683手，认沽期权成交176960手，成交量PCR值涨至0.78，这与投资者在标的资产上行过程中买入认沽期权锁定收益有关。主力3月合约中，成交集中在平值附近期权，2.3—2.55执行价格处期权成交量最大，后期密切关注该区域价格表现。持仓方面，受3月合约即将到期影响，3月期权大幅减仓，6月，9月认沽小幅减仓，而其他月份合约则显著增仓。

　　图为各月份期权成交量对比

　　受标的资产价格振荡及时间价值衰减双重影响，认购期权全线下跌，而认沽期权涨跌互现，历史波动率小幅下跌至9.39%。

　　隐含波动率走势分化，其中认沽隐含波动率上涨明显，而认购隐含波动率则与前期持平，3月主力合约中，认购平均隐含波动率为6.89%，认沽平均为19.44%，二者价差进一步加大。隐含波动率偏度结构较前期基本保持一致，3月认沽呈现“中间低，两边高”的微笑形态，而其他月份合约则呈现“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏结构。

　　图为主力合约隐含波动率对比

　　综上所述，本周上证50ETF强势上攻，预计反弹还将继续，应以牛市策略为主。持有标的资产的投资者利用长期虚值认购期权构建备兑组合，并适时向上展期；或者构建牛市价差组合策略，保守赚取上涨收益。3月合约临近到期，时间价值衰减迅速，谨慎单独买入。

来源：期货日报 作者：王晓宝