期权成交量大增

周四上证50ETF延续前期强势，早盘振荡上行，触及年内新高2.555后承压下跌，收盘于2.523，较前一交易日上涨0.56%。期权市场交投活跃，全日累计成交1465047手，较上一交易日大增72.28%，认购与认沽分别成交886530手和578517手，成交量PCR由0.72下跌至0.64，市场看涨情绪持续升温。期权成交分布较为均匀，7月合约成交增量明显，逐渐成为主力合约。持仓量方面，鉴于6月合约即将到期，其持仓量大减，其中认购认沽分别减仓80968手和10294手，总体上看，认沽持仓量依然高于认购持仓量，与上涨行情相对应，这是连续第19个交易日呈现该特点，表明投资者乐于利用认沽期权防控价格下跌风险，风险意识增强。

　　图为各月份期权成交量对比

　　标的资产强势上涨，助力认购期权全线上涨，其中“6月认购2.5”上涨47.32%，成为涨幅最大合约，认沽除个别深度虚值期权外，其他合约全部收跌，跌幅最大为66.67%。随着标的资产波幅增大，历史波动率稳步上行，目前已涨至11.21%年内高位，后期仍有较大上涨空间。隐含波动率则小幅下滑，7月合约波动范围在10%—18%之间，受即将到期及行情波动影响，6月认沽合约隐含波动率明显高于其他月份，目前在12%—43%之间波动。标的市场的波动带动隐含波动率偏度结构发生分化，其中6月认沽呈现“执行价格越高，波动率越低”的左偏结构，其余月份认沽则呈现微笑结构，而认购则呈现明显的右偏结构。

　　图为7月合约隐含波动率对比

　　综合来看，上证50ETF涨势明显，但上方压力同样较重，需警惕高位下跌风险，波幅较大，卖出期权者需警惕波动率风险，持有标的资产的投资者要坚持买入远期虚值认沽，锁定部分收益，目前合约设置以虚值认沽和实值认沽为主，这在一定程度上限制了交易灵活性。

来源：期货日报 作者：王晓宝