波动率持续下降,市场乐观放量上涨
交易情况:(1)上证50ETF:走势弱于大盘,收于2.14元,较前一周上升3.58%;日均成交4.30亿份,较前一周上涨10.40%;基金份额为132.15亿份,较前一周上升0.43%。(2)上证50ETF期权:总成交量为1474648张,较前一周上升27.35%,其中认购期权成交量为823539张,认沽期权成交量为651109张,成交量普遍上升。持仓量为627128张,较前一周下降1.42%。成交量P/C均值为0.791,较前一周下降12.81%;持仓量P/C为0.856,较前一周上升14.61%;成交额P/C均值为0.782,较前一周下降33.87%。成交量P/C,成交额P/C均下降,或预示市场看涨情绪增加。周涨幅榜前五都是认购期权,周跌幅榜前五都是认沽期权。13张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为23.87%;45张认购期权,上涨成交量加权平均涨幅为73.59%;58张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为73.63%;无认沽期权上涨。
波动率分析:(1)上证50ETF:各期历史波动率均下降。截至周五,一周(5交易日)、两周(10交易日)、一个月(20交易日)、两个月(40交易日)、三个月(60交易日)、半年(120交易日)的历史波动率分别为10.25%、16.16%、30.42%、31.07%、34.35%、30.57%。其中,一周、两周的历史波动率下跌了31.53%、43.86%。目前的短期历史波动率水平较低,处于2015年以来的波动率水平的10%分位数左右、2005年以来的波动率水平的25%分位数左右。
(2)上证50ETF期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为28.71%,比前一周下降7.97%;上交所发布的iVIX为31.16%,比前一周下降7.37%。
期权的隐含波动率处于2015年2月9日以来25分位数之下。认购期权隐含波动率为21.13%,比前一周上升10.21%;认沽期权隐含波动率为36.29%,比前一周下降16.03%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF的中短期历史波动率,认购期权的隐含波动率低于50ETF的长期历史波动率。认购期权的隐含波动率明显低于认沽期权的隐含波动率,价差为15.15%,较前一周下降36.96%。
期权的隐含波动率微笑呈较明显“微笑”形态。隐含波动率期限结构开始呈现近低远高的特征,说明市场对未来波动率预期比现在高。
策略推荐:上周,50ETF放量上涨,市场情绪偏乐观。波动率持续下降,市场或将有盘整。本周推荐:(1)日历价差:买入1份“50ETF4月购2.15”,卖出2份“50ETF3月购2.15”,随着到期日的临近,期权的时间价值将会加速消减,因此长期期权与短期期权相比时间价值损失的风险更少。日历价差策略被看作一种中性的策略,试图从期权存续期间的时间价值减少中获利。(2)牛式价差:对于坚定看多的投资者,买入“50ETF购4月2.15”+卖出“50ETF购4月2.25”。