2013年07月05日

国债期货获"准生" 股指期权或紧随

2013年07月05日

     近期,有消息称证监会上报的国债期货推出方案,已获国务院批复同意,下一步将由证监会确定推出日期。业内人士预计,一般获得国务院批准后,国债期货会在3个月左右正式推出,即或于9月中旬正式挂牌,这意味国债期货时隔18年后重返中国资本市场。至此,金融期货将迎来第二个产品,推出后有助于规避利率风险。
  
    推出时机现已成熟
  
    所谓国债期货是以国债为标的物的标准化合约,杠杆在30多倍,它是金融期货的一种。“眼下国债期货的周围环境、条件发生了翻天覆地的变化,国债期货推出可谓恰逢其时,将加速利率市场化改革的进程。”中国金融期货交易所董事长张慎峰近日在上海陆家嘴金融论坛上介绍,目前,我国国债存量达7万多亿元,债券总规模在27万亿元以上。随着利率市场化进程的加快,金融机构避险需求不断增强,对国债期货的需求十分强烈。

  据悉,国债期货在21年前就开始试行,但在18年前以惨败收场。“18年前的327国债事件(327是一个国债产品),已成为我们期货交易所人员必须学习的经典案例。”徽商期货有限责任公司相关负责人表示,当时交易账户并没有完全与资金账户挂钩,在账户没有足够保证金的情况下,一些交易机构进行操作,很容易爆仓。

  1992年底,国债期货开始试行交易。交易历时约两年半之后,1995年2月23日,发生了震惊中外的327国债事件:一个发行量只有240亿元的国债品种,在期货市场上一天的交易量就达到6800亿元。收盘前7分钟内,空头抛单犹如海啸般砸下,随即全国满仓持多的证券公司、期货公司、金融机构全部爆仓。这个事件的后果非常严重,相关机构负责人或入狱、或易人,国债期货也被叫停。

  仿真交易运行1年多

  截至目前,我国仅有一只金融期货产品,即中国金融期货交易所(中金所)的沪深300股指期货,而国债期货有望成为我国第二只金融期货产品。在股指期货上市三周年之际,中金所正在力推金融期货新产品,争夺国际定价权,包括重推国债期货、股指期权、第二指数期货合约和外汇期货等。业内人士预计,在国债期货上市后,中金所下一个推出的品种将是股指期权,最快可能今年底就会推出。

  此前,从2012年2月13日开始,中金所已开启了国债期货的仿真交易,并分批次发展期货公司、银行、券商、基金等机构投资者参与。对个人投资者来说,仿真交易只需要提供个人身份证、联系方式、地址等信息,就可以顺利开设账户。

  借鉴国际市场经验,结合我国国债现货市场运行状况,国债期货仿真交易选择了面额为人民币100万元,票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的;合约月份为最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环);每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%;最低交易保证金为合约价值的3%;交割方式为实物交割,可交割债券为在最后交割日剩余期限4至7年(不含7年)的固定利息国债;合约代码为TF。

  在仿真交易中,最低交易保证金为合约价值的3%,投资者3万元就可撬动面额100万元的交易,杠杆在33倍左右。有关人士认为,国债期货品种一旦推出,入场先锋很可能由中小投资者组成,国债期货可能会对原股指期货客户产生分流作用。

    完全不同于国债

  “虽然叫国债期货,但是不是真的国债品种,是利率期货的一种,为银行等金融机构配置对冲工具,和铁矿石等一些期货品种不同,并不适合散户操作。”在通胀情况下,投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策。一旦国债期货推出,将有助于推进利率市场化,为债券市场提供有效的定价基准,形成健全完善的基准利率体系。

  “按照国内期货新品种上市流程,国务院批准后,证监会将择时批准上市,期间间隔一般不会超过3个月,最晚四季度推出。”业内人士预计。据了解,目前中国国债存量达7万多亿元,债券总规模在27万亿元以上,随着利率市场化进程的加快,金融机构避险需求不断增强,对国债期货需求十分强烈。
  
    普通投资者应慎买

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示,期货本身就是高风险产品,国债期货完全不同于买卖国债,没有经验的普通投资者应该慎入。由于目前银行、券商、基金、保险、信托等机构大量持有债券,因此,今后国债期货的交易,也主要靠吸引上述机构投资者的参与,而个人投资者的参与应当会受到一定条件的限制,中金所将会适时颁布“投资者适当性制度”。胡俞越说,推出国债期货最重要的意义之一,就是有助于规避利率风险,形成基准利率。他说,在通胀情况下,投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策。一旦国债期货推出,将有助于推进利率市场化,为债券市场提供有效的定价基准,形成健全完善的基准利率体系。

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