金融期权隐含波动率处于低位

5月28日，A股集体回调，上证指数收跌0.46%，创业板指数收跌1.35%，科创板指数收跌0.51%。沪深两市成交额为0.74万亿元，缩量明显。板块方面，电力、油气开采、工业金属、贵金属等板块涨幅居前，地产、电器、传媒、医药等板块跌幅居前。指数午后加速下行，期权隐含波动率走高，整体交投活跃度也有所降温。当日沪深两市及中金所期权总成交420.63万张，较前一交易日的515.46万张减少18.40%；总持仓764.20万张，较前一交易日的702.96万张增加8.71%。

　　上证50ETF期权成交量减少18.65%，而持仓量增加7.45%。5月28日，上证50ETF期权成交73.37万张，较前一交易日的90.19万张减少16.82万张；持仓160.61万张，较前一交易日的149.47万张增加11.14万张。从6月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持5.83万张，其中认购增持2.74万张、认沽增持3.09万张。认购、认沽在虚值部位均增持，增持量相对均衡，认购增持重心上移，预计市场短期上行阻力加大。

　　沪深300期权成交量减少，而持仓量增加。深交所沪深300ETF期权成交量降幅为26.38%，上交所沪深300ETF期权成交量降幅为15.61%，中金所沪深300股指期权成交量降幅为14.29%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量增幅为10.43%，上交所沪深300ETF期权持仓量增幅为8.85%，中金所沪深300股指期权持仓量增幅为1.53%。从交投最活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，6月合约总计增持4.96万张，其中认购增持3.07万张、认沽增持1.89万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，认购增持力度更大，且相对均衡，预计市场短期上行阻力加大。

　　科创50ETF期权成交量减少24.48万张，而持仓量增加11.83万张。从交投最活跃的华夏科创50ETF期权持仓情况来看，6月合约总计增持2.84万张，其中认购增持1.09万张、认沽增持1.75万张。认购、认沽均增持，认购在虚值部位增持力度较大，认沽在浅虚值部位增持力度不足，预计短期市场上行压力加大。

　　截至5月28日，上证50ETF当月平值期权隐含波动率为13.74%，高于前一交易日的12.73%，但仍处低位。历史波动率近一周比较稳定，50ETF30日历史波动率为12.24%，沪深300指数30日历史波动率为13.37%。隐含波动率与历史波动率价差走扩。

　　整体看，A股市场缩量回调，期权成交量下滑，持仓上认购、认沽均在浅虚值部位增持，但增持量有所分化，加之隐含波动率处于低位，建议谨慎交易者观望为主，而激进交易者可关注做多隐含波动率的机会。

来源：期货日报 作者：彭鲸桥

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