2019年08月09日

波动率进入做多区域

2019年08月09日

证金公司宣布从8月8日起下调转融资费率,受此利好消息影响,昨日沪深两市小幅高开后振荡上行,沪指收涨0.9%于2794.55,深成指上涨1.2%,两市结束过去六连阴,呈现普涨行情。盘中沪指最高反弹至2799.69点,未能突破2800整点关口,可见反弹较为弱势。上证50指数相对较强,成分股中国重工逼近涨停,50ETF收涨1.43%来至2.831点位。


股票期权市场表现相对活跃,成交量小幅放大6.8%至233.9万张,其中认购期权成交量与前日基本持平,为126万张,认沽期权成交量增加14.9万至107.6万张。当月合约成交占比为78%,相比前周83%的水平有所下降,部分投资者转至下月9月合约上进行交易。成交PCR值0.85,前值0.73,认沽期权一侧合约活跃度有所提升。


期权持仓量持续稳步增长,当前持仓383万张,前值375万张。认购期权持仓小幅下降,认沽期权持仓增加8.5万至164.6万张,昨天持仓量主要增加在认沽期权一侧。当月合约持仓占比63%,持仓量PCR值0.75,认购期权持仓量更高。


从各行权价成交分布情况可以看出,2.8—2.9这三档行权价合约成交量最大,其中8月到期的2.85虚值认购期权成交总量达22.4万张。另外,所有当月虚值认沽期权纷纷增仓,而高行权价虚值认购期权却逐步减仓,说明目前投资者主要集中在低行权价区域进行博弈,短期50ETF难见3.0以上高点。



图为各月份IV日内走势


昨日标的价格止跌企稳,期权隐含波动率(IV)值亦表现较为平稳,当月IV小幅下跌,远月IV小幅上行,当前各月份IV值分别收于18.6%、19.3%、19.5%、19.5%。考虑短期资本市场尚不平静,外围市场存在一定风险可能引起A股较大波动,应给予当月IV更高溢价,波动率期限结构较不合理,建议做多8月IV的同时做空9月IV。


方向性操作建议上,中长期来看股市将表现为振荡上行,投资者可继续逢低卖出认沽期权,长期持有赚取期权时间价值。


来源:期货日报 作者:范林燕


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