2020年07月28日

逢高做空波动率

2020年07月28日

7月28日,两市缩量振荡。截至收盘,上证指数涨0.71%,深成指涨1.31%,创业板指涨1.32%。两市成交额不到9000亿,连续两日在万亿下方。三大指数全线收红,上证50指数涨0.72%,沪深300指数涨0.88%,中证500指数涨0.97%。IH、IF、IC也全线收红,但三大股指仍弱于现货指数。期权方面,标的资产50ETF涨0.62%收于3.231,华泰柏瑞300ETF(510300)涨0.76%,嘉实沪深300ETF涨0.86%,各期权品种认购隐波走低,认股隐波则略有上升,整体仍在高位,而合成标的贴水继续走扩,市场情绪偏谨慎。


WIND盘后数据显示,50ETF期权市场成交量减少,持仓量持续上升。当日期权总持仓2410463张,较上一交易日增加167769张。其中认购合约持仓1346903张,较上一交易日增加87263张,认沽合约持仓1063560张,较上一交易日增加80506张。持仓量PCR?值0.7896,减少0.4655。成交量方面,当日全市场合计成交1417857张,较上一交易日减少499706张。其中认购期权成交762395张,较上一交易日减少155659张,认沽合约总成交655462张,较上一交易日减少344047张。日成交量PCR值0.8597,减少0.2290。


沪深300三个期权品种成交也均下降,持仓量则均有所上升。沪300ETF期权成交量1600966张,持仓量1900051张,成交金额为17.855亿元;深300ETF期权成交量为274185张,持仓量为486731张,成交金额为3.113亿元;沪深300股指期权成交量为60899张,持仓量为119980张,成交金额为5.992亿元。


当前各品种期权隐波整体仍处历史高位。WIND数据显示,目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为25.62%,认沽平值隐波为26.95%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为23.59%,认沽平值隐波为30.51%。深300ETF期权主力认购合约隐波24.70%,认沽平值隐波30.35%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为24.01%,认沽平值隐波为33.12%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看,认购及认沽隐含波动率在20%至40%区间内,购沽隐波均处于相对历史高位。



总体来看,近期市场波动较大,Gamma风险偏高,随着两市量能持续萎缩,市场振幅或将缩小,目前期权隐波整体仍处于高位,卖方或又迎做空波动率的黄金时期。建议投资者做好Delta对冲,逢高做空波动率。方向上,短线可构建价差策略。中长期投资者则可滚动卖出看跌期权或构建备兑策略。


来源:期货日报 作者:牛秋乐 冯世佃

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