2018年11月22日

隐含波动率持续回落

2018年11月22日

周四上证50ETF窄幅振荡下行,收盘于2.483,较前一日下跌0.56%,期权成交有所回升,认购成交722038手,较前一日增加112626手,认沽增加58020手至608571手,当日总体成交1330609手。成交量PCR由0.9下跌至0.84,市场谨慎情绪有所改善。持仓量较前一日略有回落,其中认购小幅增仓17883手至1429410手,而认沽则减仓19019手至1073541手,认购持仓始终高于认沽,11月合约临近到期,随后几个交易日持仓量面临较大下行压力。

   主力11月合约中,认购持仓877800手,明显大于认沽持仓605115手,从中长期看,投资者对价格上行并不十分悲观。从持仓分布看,12月合约持仓增速较快,但持仓依然集中在11月合约,且以平值及浅虚值期权持仓最为密集,其中2.5—2.6执行价格的认购持仓量明显多于其他执行价格,或将对后市走势形成压力,密切关注该区域交投情况。

   图为各月份合约持仓量对比

   标的资产上行使得认购期权全线下跌,最大跌幅42.31%,同时波动率大幅回落导致个别认沽期权下跌,其余认沽期权涨幅有限,位于1.17%—7.44%。历史波动率稳定在28%附近,无明显变化,而各月份合约隐含波动率近期回落明显,其中认购综合隐含波动率由28.84%下跌至28.33%,认沽则由29.17%下跌至27.08%。

   从标的市场表现看,期权隐含波动率或将继续下跌。主力11月合约中,认购隐含波动率位于27.01%—41.63%之间波动,均值为32.82%,呈微笑结构,认沽则略弱于认购,均值29.79%,在25.69%—35.43%范围内波动,呈左偏结构,二者价差有所拉大。随着到期日临近,11月合约隐含波动率有增大趋势,将明显高于远月。

   图为主力合约隐含波动率

   综合来看,近期上证50ETF日内及日间波幅收窄,市场交投较为谨慎,短期料将处于振荡格局,但波动幅度有望增大,卖空期权者注意防控风险,考虑到股市下方空间有限,无持仓者建议逢低构建牛市价差组合,低风险赚取价格上行收益。


来源:期货日报 作者:王晓宝

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