2018年12月02日

牛市策略为宜

2018年12月02日

上证50ETF近期逐步企稳,周五盘中短暂回落后振荡上行。期权成交尚可,且较前一交易日变化不大。成交量PCR由0.82上行至0.92,达到近一个月内高点,市场情绪依然偏谨慎。期权持仓表现分化,其中认购小幅减持4740手至923731手,而认沽则增持43129手至778729手,盘中回落激发交易者买入认沽期权对冲风险。随着1月新合约流动性的改善,后期持仓量大概率呈增仓态势。主力12月合约中,认购持仓769619手,明显大于认沽持仓612668手,但量差明显缩小。从持仓分布看,虚值认沽持仓明显高于实值,且集中在2.3—2.4执行价格区域,这或对后期走势形成支撑,值得密切关注。

   图为主力合约持仓量分布

   图为主力合约隐含波动率

   标的资产上行使得认沽期权几乎全线下跌,最大跌幅10.56%,认购期权全线上涨,涨幅位于4.87%—33.87%。历史波动率稳定在28%附近,无明显变化,而各月份合约隐含波动率在持续下跌后略有回升,但涨幅有限。认购隐含波动率指数由24.88%上涨至25.29%,认沽则由23.44%上涨至25.07%。随着标的资产波动加剧,隐含波动率或企稳回升。主力12月合约中,认购隐含波动率位于24.34%—31.06%间波动,均值为26.32%,呈微笑结构,认沽略弱于认购,均值22.96%,在19.39%—26.65%范围内波动,呈左偏结构,二者价差保持稳定。从月间比较看,远月合约明显弱于近月,均值位于23.5%附近。

   综合来看,近期上证50ETF下跌动能减弱,有企稳迹象,短期内料处于振荡上行态势,适宜构建牛市策略,卖空期权者注意认购方向风险防控,无持仓者建议逢低构建牛市价差组合,低风险赚取价格上行收益,鉴于上方压力仍存,谨慎单独买入认购期权。


来源:期货日报 作者:王晓宝

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