2020年05月07日

波动率大幅回落

2020年05月07日

昨日沪深两市进入横盘整理,沪指小跌0.23%收于2871.52,日内振幅仅0.61%,沪深300、创业板指、中证500等宽基指数涨跌幅均不足0.5%。但在行情振荡的过程中,成交量并未快速萎缩,可见市场情绪仍佳,有望继续保持上升趋势。两市涨停71家,跌停45家,其中跌停股以ST股居多。沪股通净流出4.75亿元,深股通净流出9.62亿元。


期权市场量能大幅萎缩,沪市50ETF期权成交量减少30%至112万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别减少31.3%、32%、25.2%至101.7万、11.8万、3.3万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的90.8%份额,考虑300ETF期权单张面值更大,前者成交金额已赶超50ETF期权。50ETF期权成交PCR为0.9,沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.92、0.84,认购期权与认沽期权成交量较为均衡。当月ETF期权合约成交占比在80%之上,投资者主要集中于当月合约进行交易。


“五一”长假后卖方风险降低,投资者继续建立期权头寸,沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别变化2.0%、-0.6%、+0.9%、+1.1%至254.8、183.5万、34.7万、8.4万张,当前合计持仓481万张,其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的72%。ETF期权当月合约持仓量占比在58%左右,下月合约流动性有明显改善。


从各行权价成交分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中在浅虚值附近期权上进行交易,5月2.85行权价认购期权合约成交量达13.2万张。沪市300ETF期权在5月3.7行权价上积累了不少持仓,期权市场投资者认为300ETF在3.7点位附近有较强支撑。


伴随标的窄幅整理,期权波动率振荡下行,与开盘相比,收盘时各月份IV分别下跌1.87%、1.30%、0.33%、0.37%收于16.8%、18.2%、19.1%、19.5%, IV呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比,隐含波动率处于相对合理水平。


方向性操作建议上,中长期来看股市将表现为振荡上行,投资者可继续逢低卖出认沽期权,长期持有赚取期权时间价值。                            


来源:期货日报 作者:范林燕

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