2019年05月31日

期权波动率相对合理

2019年05月31日

本周至今,A股先扬后抑,整体进入反弹模式,沪深两市三连阳后回调整理,创业板指日内最多跌近2%。但午后两市开始回升,日终沪指下跌0.3%险守2900点,深成指下跌0.74%。市场赚钱效应较佳,共有60家涨停。股票期权标的50ETF收跌0.4%于2.737,其中证券板块表现相对疲弱,跌近1.4%。


昨日50ETF期权成交量小幅下降,总成交量217.6万张,低于前值221.5万张的水平;其中,认购期权成交量减少11.2万至108.3万张,认沽期权增加7.4万至109万张。当月合约成交占比高达88%,绝大部分成交量集中于6月合约序列。成交PCR值1.0,相比前值0.85有所抬升,投资者在认购和认沽期权上的交易量已较为均衡。



图为各月份日内走势


期权总持仓继续缓步增加,目前持仓294.5万张,前值289.7万张,其中,认购期权增加7.8万至161.5万张,认沽期权减少3.1万至133万张。当月合约持仓占比79%,持仓量PCR值0.82,前值为0.89,认沽期权一侧持仓偏少。


6月合约经历了50ETF分红调整,加挂了12个以A结尾的非标行权价合约,加上24个标准行权价合约,6月共有72个认购或认沽期权合约供投资者交易。


从各行权价成交分布情况可以看出,成交量主要集中在2.70和2.75这两档平值附近合约,其中6月2.70认沽期权成交量达到了26.8万张。从持仓量分布来看,认购期权虚值合约增强最多,这体现了投资者对50ETF价格上方阻力的担忧。


伴随标的日内振荡下跌后回升,期权隐含波动率(IV)也在区间内振荡,其中,近月IV经历先快速拉升后又振荡回落的过程,远月IV整体上行,当前IV值分别收于20.4%、21.5%、21.9%、21.6%,呈现为近低远高的IV“升水结构”。实现波动率在23%附近,波动率处于相对合理水平。


方向性操作建议上,中长期来看,股市将表现为振荡上行,投资者可以逢低卖出认沽期权,长期持有赚取期权时间价值。


来源:期货日报 作者:范林燕 

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