2019年05月24日

近月波动率偏低

2019年05月24日

本周至今,A股走势偏弱,在年线附近进行区间整理,昨日沪深两市低开低走,均收实体阴线,深成指跌逾2.5%。沪市权重股表现相对强势,银行、证券指数仅小幅收跌,沪指下跌1.4%险守2850点,期权标的50ETF价格仅跌1.2%收于2.377。


昨日50ETF期权成交量小幅下降6%,总成交量225.6万张,低于前值240万张。其中,认购期权成交量减少13万至115.5万张,认沽期权减少1.5万至110.1万张。当月合约成交占比80%,大部分成交量集中于6月合约序列。成交PCR值0.95,相比前值0.86有所抬升。


周三为期权5月合约最后交易日,并于昨日新挂下月7月合约,因此期权总持仓大幅减少26.5%至253万张,前值344万张,其中,认购期权减少71万至137.4万张,认沽期权减少20.3万至115.6万张。当月合约持仓占比80%,前值33.5%,持仓量PCR值0.84,认沽期权一侧持仓偏少。


6月合约经历了50ETF分红调整,加挂了12个以A结尾的非标行权价合约,加上24个标准行权价合约,6月共有72个认购或认沽期权合约供投资者交易。从各行权价成交分布情况可以看出,成交量主要集中在2.65—2.75三档行权价的虚值期权上,5月2.70认购和认沽期权合约成交量分别达到了22万张。从持仓量分布来看,虚值5档以内的行权价增仓最多。


伴随标的振荡下跌,期权隐含波动率(IV)缓慢上行,其中下月期权IV值从开盘20.2%涨至21.9%,其他月份IV值均涨近0.5个百分点,当前IV值分别收于20.6%、21.9%、21.2%、21.1%,近月IV值有所偏低。实现波动率在24%附近,波动率处于相对低值水平,建议做多期权波动率。



操作建议上,中长期来看,股市将表现为振荡上行,投资者可以逢低卖出认沽期权策略,长期持有,赚取期权时间价值。 


来源:期货日报 作者:范林燕

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