2020年05月12日

隐含波动率处于低位

2020年05月12日

5月12日,三大指数涨跌不一,上证50指数跌0.08%,沪深300指数收平,中证500指数涨0.30%。期权方面,标的资产50ETF跌0.10%收于2.860,华泰柏瑞300ETF(510300)跌0.03%,嘉实沪深300ETF涨0.02%,各期权品种隐波低位振荡,购沽隐波差仍较大,合成标的贴水严重,市场情绪整体仍偏谨慎。


  50ETF期权市场成交量下降,持仓量持续增加。当日期权总持仓2652826张,较上一交易日增加132777张。其中认购合约持仓1392896张,较上一交易日增加84308张,认沽合约持仓1259930张,较上一交易日增加48469张。持仓量PCR值0.9045,较上一交易日小幅减少0.0212。成交量方面,当日全市场合计成交1129678张,较上一交易日减少271415张。其中认购期权成交594790张,较上一交易日减少170075张,认沽合约总成交534888张,较上一交易日减少101340张。日成交量PCR值0.8993,增加0.0675。


  沪深300三个期权品种成交减少,持仓全线上升。沪300ETF期权成交量1174210张,持仓量1936099张,成交额为7.737亿元;深300ETF期权成交量为153273张,持仓量为392803张,成交金额为1.004亿元;沪深300股指期权成交量为34579张,持仓量为91017张,成交额为1.707亿元。


  当前各品种期权隐波低位振荡。具体来看,目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为13.05%,认沽平值隐波为18.65%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为14.23%,认沽平值隐波为18.89%。深300ETF期权近月认购合约隐波15.24%,认沽平值隐波18.96%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为10.07%,认沽平值隐波为19.11%。30日历史波动率走低。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看,认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内。


  总体来说,当前现货市场较为强势,但衍生品市场信心仍较弱。目前期权购沽隐含波动率处于低位,买方投资性价比开始回归。但沪深300股指期权周五到期,时间价值流逝加速,因此,对于方向性投资者来说,仍可以构建价差策略,缩小Theta风险,或直接进行换月操作。对于持有现货的投资者,当前大盘靠近3000点,上方压力逐步增大,为防范黑天鹅事件,此时可买入看跌期权进行保护。短期关注沪深两市成交金额变化情况,若能突破8000亿元以上,也可轻仓做多波动率。         


来源:期货日报 作者:牛秋乐 冯世佃

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