2020年04月21日

逢低卖出认沽期权

2020年04月21日

受外盘大跌影响,昨日沪深两市低开低走,沪指盘中最低跌1.5%接近2800点后企稳,午后缓慢反弹,仍收跌0.9%于2827.01,结束过去3日连续上涨行情,并伴随量能小幅放大。创业板指亦跌近1%,盘中跌超2%后振荡拉回。两市呈普跌行情,共计涨停62家,跌停7家,沪股通净流出4.28亿元,深股通净流出5.98亿元。


期权市场活跃度较佳,沪市50ETF期权成交量206万张,与上一交易日基本持平,沪市、深市、中金所300期权成交量分别变化-1.7%、+1.3%、+4.3%至169.8万、24.1万、3.6万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的82.4%份额,考虑300ETF期权单张面值更大,前者成交金额已赶超50ETF期权。50ETF期权成交PCR为0.96,沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.91、1.18,整体来看,认购和认沽期权成交量差距不显著。当月ETF期权合约成交占比在47%附近,与上周同期68%的比例有显著下降,投资者开始转移头寸至下月合约上进行交易,下月成交占比提高至45%左右。



图为各月份与日内走势


期权持仓量开始进行当月和下月之间的移仓切换,沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别变化-2.2%、-1.7%、+1.3%、+4.3%至291万、200.6万、42.8万、6.8万张,合计持仓超540万张,其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的69%。ETF期权当月合约持仓量占比降至40%左右,中金所300股指期权于上周五到期,目前持仓主要集中于5月合约,占到了77.4%的份额。


从各行权价成交分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中于2.75平值期权附近进行交易,5月2.75行权价认购期权合约成交量合计达16.6万张。沪深两市300ETF期权以4月3.8行权价期权流动性最佳,其中沪市300ETF行权价为3.8的认购期权合约成交量达到了20.22.1张。


伴随标的跳空低开后振荡下跌而又缓慢拉回,期权波动率呈弱负相关走势,先小幅反弹午后回落,因临近到期,当月IV跌幅较大,与开盘相比,收盘时各月份IV分别变化-3.7个百分点、-0.43个百分点、+0.15个百分点、-0.13个百分点收于17.0%、19.1%、20.8%、22.0%,?IV呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比,隐含波动率处于相对偏高水平。


方向性操作建议上,中长期来看股市将表现为振荡上行,投资者可继续逢低卖出认沽期权,长期持有赚取期权时间价值。 


来源:期货日报 作者:范林燕

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