2019年12月24日

隐含波动率回落

2019年12月24日

12月24日,两市高开高走,振荡上行,终止4连阴。上证指数收涨0.67%,深成指涨1.32%,创业板指涨1.91%。两市成交额近4300亿元,量能较上周大幅回落,处于相对低位。三大指数均收红,上证50指数涨0.42%,沪深300指数涨0.65%,中证500指数涨1.53%。IC弱于现货指数,IH、IF则略有升水。在标的方面,50ETF(510050.SH)涨0.30%,华泰柏瑞300ETF(510300.SH)涨0.53%,嘉实300ETF(159919.SZ)涨0.57%。各期权品种隐波均有所回落。


   50ETF期权市场成交量有所回落,期权持仓量有所下降。50ETF期权总持仓4897518张,较上一交易日减少85059张。其中认购合约持仓2703591张,较上一交易日减少18098张,认沽合约持仓2193927张,较上一交易日减少66961张。持仓量PCR值0.8115,小幅下行0.0192。成交量方面,当日全市场合计成交2040077张,较上一交易日大幅减少1574735张。其中认购期权成交1136419张,减少965491张,认沽合约总成交903658张,减少609244张。日成交量PCR值0.7952,较前日上行0.0754。


   新上市三个期权品种整体运行平稳,持仓规模不断扩大。上交所沪深300ETF期权成交量32.8万手,减少157.5万手,持仓量29.5万手,增加11.4万手;深交所沪深300ETF期权成交量12.8万手,略有下滑,持仓量为11.3万手,增加近4.1万手;中金所股指期权成交量13392手,大幅回落,持仓量14760手,有所增加。



   图为当月平值期权隐含波动率


   目前期权隐波冲高回落。50ETF期权主力合约认购平值合约隐波均为13.87%,认沽平值合约隐波为10.87%。平值附近认购认沽隐含波动率差略有收窄。30日历史波动率继续走平。


   上交所沪深300ETF期权平值购沽隐波分别为14%和11.52%;深交所300ETF期权平值购沽隐波分别为13.43%、12.34%;沪深300股指期权平值购沽隐波15.39%和14.90%。从各个品种波动率微笑曲线看,各品种合约认购及认沽隐含波动率大致在10%至25%区间内。当前市场期权冲高回落,继续走低空间有限,若后期沪市成交额再度站上2000亿关口,期权隐波有望再度反弹攀升。


   综合来看,受周一超预期下跌影响,市场有所承压,但中期振荡上行态势并未改变。投资者可以逢低买入牛市价差策略,获取振荡上行的收益,波动率策略方面,总体来看认购期权波动率较高,认沽期权波动率较低,短期可以卖出虚值认购期权,或者卖出宽跨式策略获取振荡行情的收益。另外,还可以关注跨品种的波动率套利机会。


来源:期货日报 作者:牛秋乐 冯世佃

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