2019年11月19日

持仓刷新历史新高

2019年11月19日

11月19日,三大指数均收红,上证50指数涨0.66%,沪深300指数涨1.00%,中证500指数涨1.69%。IC表现仍弱于现货指数,但IH、IF已有升水。期权方面,标的资产50ETF上涨0.63%收于3.046,平值期权隐含波动率大幅回落,处于年内低位。


   期权市场成交量略有下降,持仓量持续攀升,不断刷新历史新高,逼近500万关口。当日期权总持仓4810701张,较上一交易日大增229717张。其中,认购合约持仓2545274张,较上一交易日小幅增加54541张,认沽合约持仓2265427张,较上一交易日大增175176张。持仓量PCR?值0.8901,较上一交易日小幅上行0.0508。成交量方面,当日全市场合计成交2410712张,较上一交易日减少237556张。其中认购期权成交1347570张,较上一交易日减少125725张,认沽合约总成交1063142张,较上一交易日减少111831张。日成交量PCR值0.7889,较上一交易日小幅下行0.0086。


   随着11月合约到期临近,投资者逐步开始换月移仓,当月合约成交量大幅减少328408张。其中认购大减164988张,认沽减少163420张。当月合约持仓量增加8111张,其中认购减持46710张,认沽增持54821张。从当月合约持仓结构看,认购在3.00至3.20减仓止盈明显,并逐步换仓至下月,认沽则在3.00合约增仓较多。整体看,市场做多情绪回暖,投资者仍看好后市走势,但短期偏谨慎。


   目前期权隐波延续低位振荡。近月认购平值合约隐波约为10.91%,认沽隐波为11.07%,平值附近认购认沽隐含波动率差收窄,标的30日历史波动率继续走平。从主力合约波动率微笑曲线看,认购及认沽隐含波动率在12%至20%区间内。当前市场期权隐波一直在低位振荡,继续走低空间有限,但若盼望隐波出现大涨其可能性也较小。因此,当前市场更多是在标的方向与期权时间价值上进行博弈。


   综合来看,市场做多情绪有所回暖,量能有待进一步提升,IH、IF已有小幅升水,但50ETF期权市场短期则更偏谨慎。50ETF期权当月合约认购在3.00至3.20减仓止盈明显,并逐步换仓至下月,认沽则在3.00合约增仓较多。在期权策略方面,当前上证50指数估值仍然处于低位,从中长期来看,随着逆周期调节力度加大,利好政策出台等等,我们认为未来50ETF仍有巨大的上升空间,后市将挑战2018年初以及2015年的高点。故在策略方面,我们仍力推卖出看跌以及备兑策略。


来源:期货日报 作者:牛秋乐 冯世佃

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