2019年12月01日

风险管理公司积极创新拥抱新机遇

2019年12月01日

适应场内场外需求 大力服务实体经济


风险管理是期货市场发展的本源。11月30日,记者在由民生银行和中信期货承办的“风险管理与场外衍生品发展论坛”上获悉,近年来,场外期权业务成为我国证券期货市场新的业务增长点,金融机构对场外衍生品市场的参与积极性普遍较高。银行、证券、期货等各类金融机构提供了包括场外期权、收益互换、远期等丰富多样的风险管理工具,涉及大宗商品、外汇、利率等多个领域。期货公司通过风险管理公司开展场外衍生品业务,为更好地服务实体经济、帮助实体企业开展风险管理提供了有效的管理手段。


“期货公司应明确作为期货及衍生品服务提供商的基本定位,管控好风险的前提下加快创新能力建设,加快差异化发展,构建综合衍生品服务体系。这是证监会副主席方星海对期货公司未来发展提出的努力方向。”中国期货业协会副会长王颖表示,市场各方打造风险管理公司的终极目标就是要成为适应商品金融、场内场外、期货现货、境内境外需求的衍生品提供商。


据介绍,2019年1—10月,85家期货风险管理公司共实现行业累计业务收入1406.6亿元,是2013年全年的43.8倍。从场外衍生品业务规模来看,截至2019年6月底,期货公司风险管理公司场外衍生品交易未平仓名义本金1534.5亿元,比2018年年末增长了139.15%,其中商品类1310亿元,占比80%。截至2019年6月底,证券公司场外衍生品业务未平仓名义本金达4602.2亿元,比2018年增长了32.9%,其中,商品类产品增长35.3%。


“数据说明三个问题:一是场外衍生品市场仍是蓝海,实体产业、金融机构参与场外衍生品市场仍有巨大的发展空间;二是期货公司在商品类场外衍生品产品设计和风险管理上仍具有绝对优势;三是场外衍生品市场的竞争越来越激烈。”王颖表示,期货风险管理公司要积极创新拥抱新机遇,探索与现货商的合作模式,借助现货资源优势丰富和完善产品设计体系,同时,要牢记产品和业务的创新一定要与自身风险管理能力相匹配,规范发展,防范场外衍生品市场风险,在风险管理领域深耕细作。


据记者了解,国内期货公司风险管理业务主要包括仓单服务、基差贸易、合作套保、场外衍生品业务和做市业务五大类。一些期货公司依托自身优势,在定制化、个性化产品创新上取得了不错的成绩。中信期货总经理方兴介绍说,中信期货及其子公司始终坚持服务实体经济的宗旨,不断优化和完善服务实体经济的工具、手段和创新模式,紧贴实体企业个性化、清晰化风险管理需求,通过合作套保、仓单服务、场外期权为企业提供全方位的定制化服务,逐步建立起一套标准化的产业服务体系。


随着我国市场经济改革的日益深化,产业、金融机构的风险管理需求不断增加。“与证券、银行机构相比,期货风险管理公司真正的优势是现货市场资源优势。” 中信期货产业业务总部高级副总裁杜传明表示,中信期货期现业务以买方思路、卖方服务为基本服务理念,根据不同现货企业的实际情况和需求,有针对性地帮助企业进行风险识别与应对。杜传明介绍说,目前中信期货利用衍生品工具深度融合现货贸易,创立了价格风险管理迭代创新“321”标准,即价格风险“可测、可控、可承受”三个原则,提升交易执行效率与资金使用效率两个驱动,满足企业“多元化风险管理需求”一个需求。


在企业利用期货工具的过程中,很多实体企业都有或多或少的经验和感受。南京钢铁股份有限公司证券投资部主任蔡拥政表示,企业套期保值要从产业链模式和痛点入手,重视对基差数据的全程监控。“钢铁企业套保对冲的切入点通常有两个:一是以原料端为切入点的买入套保,目的是为了锁成本、防涨价;一是以坯材和钢材为切入点的卖出套保,目的是为了锁利润和防跌价。风险管理已经逐渐成为上市公司、实体企业常态化的管理方式。企业要想利用衍生品工具达到降成本、增利润的预期效果,需要根据企业自身经营特点,建立起一套包括基础套保、订单管理、战略套保、利润管控的整体的风险管理体系。”蔡拥政说。


虽然近年来风险管理行业发展迅速,衍生品市场服务实体经济成效有目共睹,期货公司风险管理业务也有许多成功的创新模式出现,但随着产业机构、金融机构越来越多地参与到衍生品市场中,期货风险管理业务也遇到了很多瓶颈。大商所市场发展部总监蒋巍表示,今年9月,大商所推出基差交易平台,以期货+升贴水的方式,降低贸易双方的对抗性,对企业风险管理具有很大的帮助,解决了期现连接“最后一公里”问题,促进了期现货市场“同频发展”。此外,大商所计划推出互换业务平台,降低买卖双方的信用风险,以期推动机构和产业客户之间的连通通道变得更加顺畅。“大商所一直以来致力于改善衍生品市场‘基础设施’建设,希望通过场内期货和场外衍生品平台的建设,逐步实现期货行业为实体经济提供立体化风险管理的愿景。”蒋巍说。


以买方需求为指引,探索期现结合的创新发展模式,含权贸易作为一种场外衍生品结构化组合在现货市场的运用方式,受到产业客户的青睐。浙江永安资本管理有限公司副总经理蒋寒立介绍说,产业客户之所以喜欢这种“结构性贸易”方式,主要有三个原因:一是实体企业有实实在在的实物交割需求;二是利用基差、升贴水等指标代替复杂的期权术语,通过“结构性贸易合同”全部以现货的方式呈现出来,更接地气;三是含权贸易是一个合同,客户不需要进行期货交易,真正做到了风险入场人不入场。


值得注意的是,含权贸易并非是期权和现货的简单叠加。蒋寒立认为,含权贸易改变了传统企业的贸易模式,比如有色、豆粕这类成熟的行业已经将基差点价模式比较成功地运用在企业经营中。这种结构性贸易方式的核心是管理价格风险,优势在于根据客户的实际需求、风险偏好以及市场判断设计更加精确、定制化的结算价格,关键在于对客户需求的精准把控。


风险管理对参与衍生品市场业务的金融机构来说至关重要。据旷本科技总经理、创始人 徐全军介绍,金融机构主要面临市场风险、流动性风险、合规风险、操作风险和信用风险五类风险。境外机构目前的风险管控意识已根深蒂固。“精细化的风险管控是风险管理公司的生存之本,有效的风险管理是通往长期、稳定盈利的唯一途径,境外各大机构在风险管控技术框架的治理、风险流程的搭建、风控技术系统平台的建设等方面都投入了巨大的资源。”徐全军表示,境内金融机构可以借鉴境外机构的经验,建立从公司高层到普通员工,包括风险教育、培训和风险手段考核在内的一套公司化的风险管理体系,从根本上提高防范化解风险管理业务中潜在风险的能力。


对于如何防范期货风险管理公司自身的风险,蒋寒立表示,永安的衍生品部门会将含权贸易合同单独剥离,根据不同的部门的职能属性有针对性地分阶段细化风险控制。比如,衍生品的风控归衍生品部门负责,现货风险由现货部门负责,仓储风控由仓储物流部门来负责。此外,合同执行过程中的保证金收取、税务成本等问题也应考虑在内部风险控制方案内。  


来源:期货日报 作者:赵彬


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