2018年11月19日

那个写书教你交易期权的人爆仓了

2018年11月19日

James Cordier爆仓了。


11月15日,James Cordier掌管的期权交易公司OptionSellers.com通过邮件告知投资者,其公司管理的账户遭遇了毁灭性的损失。



James Cordier也在YouTube上发布了一段视频,感谢投资者这几年来的帮助并解释了亏损的原因。从视频中可以看到,James Cordier已经处在崩溃边缘,爆仓已经击垮了他的内心,似乎已经在向世界告别。投资者权益保护律师迅速跟进,希望遭遇损失的投资者们与其联系。



James Cordier随后删除了自己发布的视频,OptionSellers.com的网站也已经关闭。



James Cordier爆仓的原因,在于裸卖空美国天然气看涨期权(naked short on call),无任何对冲保护。


而就在Cordier公布爆仓的前一天,美天然气一度暴涨22%,这可能就是让其爆仓的直接原因。



那么,谁是James Cordier?


Cordier从14岁起就进入了期货市场。在1984年进入了Heinold Commodities从事交易员的工作并以此开始自己的职业生涯。


Cordier一开始也只是个market-making trader(做市交易员)而已,干的事情就是匹配交易。但Cordier在工作中发掘了一种卖出期权的交易策略,并发现很能挣钱。


1999年,Cordier成立了自由交易集团(Liberty trading group),开启了自己的交易之路。


他做得非常顺手,并在2004年的时候出版了自己的书 —《期权出售完全指南》,这本书于2007年也在中国出版过。



Cordier经常出现在各大财经媒体的报道中,也时常出境与CNBC等财经频道。


之后他又成立OptionSellers.com,直到现在。


他的交易手法很单一,但他对于自己的交易策略又无比自信。


当他谈到公司的投资策略时,他说道:“我们的目标就是采用最激进的工具并且保守地管理它。”(“Our goal is to take an aggressive vehicle and manage it conservatively.”)


那么,James Cordier犯了什么错?


让Cordier一败涂地的操作,正是让他发家的操作策略,只不过,方向反了。


期权交易,两种期权,四个方向。但买期权和卖期权的风险却截然不同。



买一份看涨期权,就是买一份未来以某一价格买入该证券的权利,但你要首先支付一笔权利金(premium),但权利金占未来买入成本的比例很小。


举个例子,比如一只股票现价100元,某投资者买入价格为110元的看涨期权,权利金是5块钱。当价格涨到了120元,投资者可以行权,以110元买入该股票,并在120元出售。但如果股票跌到了90,投资者可以不行权,损失也只有5块钱而已。


买入看跌期权也是相同道理,只不过方向相反。


而卖出期权的交易者则是站在以上交易的对立面。


卖出期权者得到的是买入期权者的权利金,实际上他们赌的就是对手盘不会行权。


James Cordier在最近的操作就是卖出了美国天然气的看涨期权,结果天然气暴涨,导致对手盘集体行权,Cordier的账户穿仓。


这意味着,Cordier不仅损失了全部本金,还欠证券经纪商——国际资产控股公司(INTL FC Stone)一笔债务。


James Cordier的错误就在于,在衍生品交易中最危险的策略作为了自己主要交易策略,并向其投资者宣传这种策略非常安全。


衍生品交易一直都是众多交易员的噩梦。大部分出名的魔鬼交易员,包括几年前摩根大通的“伦敦鲸(London Whale)”的事件,都是因为在衍生品交易上犯的错误。而金融衍生品更是2008年金融危机的导火索。


然而衍生品交易蕴含的巨大杠杆吸引着无数交易员趋之若鹜,人人都希望像索罗斯那样一战成名,然而现实是,几乎所有人都在经历过山车般的人生。


今年年初,美国的一位交易员通过交易恐慌指数VIX,在三年时间内从5万美元的本金翻到了400万美元,却在今年爆仓,亏掉了全部的钱。


不仅仅是金融衍生品,这两年的大宗商品市场同样是变幻莫测。


被称为“原油交易之神”的Andy Hall,他曾在花旗银行拿到了1亿美元的奖金,而他成立的原油对冲基金在去年亏损超过30%,被迫清盘。


金融市场犹如人造大自然,需要每一位参与者去敬畏。


长期资本管理公司(LCTM)陨落的故事已是众人皆知,其汇聚了全世界最出色的经济学家和金融人才,创造三年辉煌业绩,却在第四年轰然倒塌,但从来都有后人不吸取教训。


收益率正态分布的尾部风险常常能抹杀掉一个投资者的所有本金。


推荐两本书,让我们时刻铭记尾部风险对于投资者的杀伤力。


一本是《赌金者》。


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