2020年08月30日

详解看涨旭日零成本策略

2020年08月30日

看涨旭日零成本策略是笔者独创的策略,在预期标的将大涨,但又想避免标的横盘整理而出现亏损,做到零成本博大涨时使用。当然,如果标的出现大跌,那么就要亏损。


  策略介绍



  杀伤力:


  ☆☆☆☆☆


  使用情景:


  预计标的将要大涨,涨到目标价K3 以上,且想零成本建仓。


  方式弱点:


  标的大跌会导致亏损,但亏损有限。


  使用说明:


  其一,该策略属于亏损有限、盈利无限的策略,并且在横盘振荡中不需要支付权利金,而单腿买入开仓认购期权会出现亏损。构建好策略后,基本不用太操心,只要行情上涨,都对该策略有利。


  其二,构建该策略时,尽量使这两个合约(买入开较低行权价K1的认沽期权和卖出开仓较高行权价K2的认沽期权)的净权利金大于或等于买入开仓更高行权价K3认购期权的权利金,做到零成本甚至负成本。


  其三,K1行权价一般选择虚值二/三档认沽期权合约,K2行权价一般选择虚值一/二档认沽期权合约,K3行权价一般选择虚值一/二档认购期权合约,使三张合约的净权利金为零甚至为负。


  其四,该策略一般选择只剩1个月左右时间的当月合约或者主力月份合约,太远月的合约比较难构建出零成本策略。


  其五,构建该策略时,先构建认沽牛市价差(买入开较低行权价K1的认沽期权和卖出开仓较高行权价K2的认沽期权),再买入开仓更高行权价K3认购期权。


  其六,对于有组合保证金的期权品种,认沽牛市价差策略(买入开较低行权价K1的认沽期权和卖出开仓较高行权价K2的认沽期权)通过保证金组合后,可以减少保证金的占用,但整个持仓过程还是需要占用小部分保证金的。


  其七,该策略与只买入开仓行权价K3认购期权存在差别。首先,标的出现大涨,该策略的盈利比只买入开仓认购期权丰厚一些;其次,标的出现小涨,该策略不会亏损甚至可能小幅盈利,只买入开仓认购期权,可能亏损或者小幅盈利;再次,标的出现横盘振荡,该策略不会亏损,而只买入开仓认购期权会亏完所有资金;最后,标的出现大跌,该策略亏损较多,但最终也有限,只买入开仓认购期权的亏损会少一些。从上面可以看出,该策略的防御性比较好。


  其八,一般来说,隐含波动率上升对该策略有利。


  盘中调整:


  当标的大涨时,有两种调整方式:一是落袋为安,二是先择机卖出平仓更高行权价K3的认购期权,留下另外两张期权合约,再根据行情的发展调整两张合约。


  当标的横盘振荡时,如果判断趋势还在,那么就继续持有,而如果判断趋势改变了,那么就平仓。


  当标的大跌时,也有两种调整方式:一是止损平仓,二是先择机买入平仓较高行权价K2的认沽期权,再考虑把更高行权价K3的认购期权向下移仓到低一档行权价的认购期权。


  实战举例


  沪深300ETF期权


  在2020年4月23日构建看涨旭日零成本策略,买入开仓1张虚值二档认沽期权沽5月3600和卖出开仓1张虚值一档认沽期权沽5月3700,同时买入开仓1张虚值一档认购期权购5月3900。预计沪深300ETF将要大涨,又想零成本建仓。沪深300ETF当天收盘价在3.822元,虚值二档认沽期权沽5月3600当天收盘价在0.0335元,虚值一档认沽期权沽5月3700当天收盘价在0.06元,虚值一档认购期权购5月3900当天收盘价在0.0389元。




  图为策略损益


  可以看出,沪深300ETF从2020年4月23日的收盘价3.822元涨到到期日5月27日的收盘价3.845元,涨幅为0.6%,看涨旭日零成本策略亏损0.0123元,算上卖出开仓占用保证金5000元,则该策略收益率为-2.46%,不算保证金占用(组合保证金)的收益率为-100%。到期时三张合约都亏完,标的落在零成本区间内,故亏损为建仓时付出的净权利金0.0124元,因为预期的标的大涨没有到来,只是小涨而已。




  图为沽5月3600 日K线



  图为沽5月3700 日K线



  图为购5月3900日K线


  再来看期权合约从建仓到到期,看涨旭日零成本策略的动态盈亏。



  4月30日,当沪深300ETF在盘中涨到3.9元时,由于五一劳动节长假到来,稳健的投资可以考虑把购5月3900平仓,仅持有剩下的认沽牛市价差组合。这样,到期就可以获利0.066元。假设4月30日没有平仓购5月3900,节后当标的涨到3.9元时就要平仓了。这个时候,主要是看购5月3900的盈亏。如果标的涨不动了,那么就不要买回购5月3900。


  沪深300指数期权


  在2020年4月21日构建看涨旭日零成本策略,买入开仓10张虚值二档看跌期权IO2005-P-3700和卖出开仓10张虚值一档看跌期权IO2005-P-3750,同时买入开仓7张虚值二档看涨期权IO2005-C-3900,预计沪深300指数将要大涨,这样的比例就构建了零成本组合。沪深300指数当天收盘价在3808.95元,虚值二档看跌期权IO2005-P-3700当天收盘价在54.6元,虚值一档看跌期权IO2005-P-3750当天收盘价咋74.6元,虚值二档看涨期权IO2005-C-3900当天收盘价在28.2元。




  图为策略损益



  可以看出,沪深300指数从2020年4月21日的收盘价3808.95元升到5月15日的收盘价3912.58元,上涨103.63元,涨幅为2.72%,而看涨旭日零成本策略盈利158.0元,算上卖出开仓大概占用保证金500000元,该策略收益率为3.16%,不算保证金占用的话,就是盈利15800元。



  图为IO2005-P-3700日K线



  图为IO2005-P-3750日K线



  图为IO2005-C-3900日K线


  再来看期权合约从建仓到到期,看涨旭日零成本策略的动态盈亏。



  5月8日,当沪深300指数在盘中涨到3950元时,就可以减仓看涨期权IO2005-C-3900了。5月11日,当沪深300指数在盘中涨到3980元时,就可以清仓看涨期权IO2005-C-3900了,只保留买入开仓10张看跌期权IO2005-P-3700和卖出开仓10张看跌期权IO2005-P-3750(认沽牛市价差组合),或者当天把牛市价差组合向上移仓,买入开仓10张看跌期权IO2005-P-3800和卖出开仓10张看跌期权IO2005-P-3850,只拿着牛市价差组合到到期。


  甲醇期货期权


  在2020年5月11日构建看涨旭日零成本策略,买入开仓10张虚值四档看跌期权MA007-P-1575和卖出开仓10张虚值二档看跌期权MA007-P-1625,同时买入开仓5张虚值三档看涨期权MA007-C-1750,预计甲醇期货MA2007将要大涨,这样的比例就构建了接近零成本的策略。甲醇期货MA2007当天盘中价在1678元,虚值四档看跌期权MA007-P-1575当天盘中价在22.5元,虚值二档看跌期权MA007-P-1625当天盘中价在39.5元,虚值三档看涨期权MA007-C-1750当天盘中价在35.5元。



  甲醇期货MA2007从2020年5月11日盘中的1673元下行到到期日6月3日收盘的1641元,跌幅为1.91%,而看涨旭日零成本策略亏损5元,只亏了建仓时的成本7.5元,达到了零成本建仓。本次看错了方向,标的没有大涨,反而下跌了2.21%,最终还能全身而退。若只买入开仓看涨期权MA007-C-1750赌大涨,则亏损就比较大了。


  该策略建仓后,标的一直处于振荡下跌趋势。若觉得大涨不会出现,则可在5月15日平仓,只是小幅亏损。如果未平仓,后面标的一路下跌,直到到期日6月3日才大幅反弹,那么可以挽回所有亏损,最终只亏损接近当初建仓的成本,基本接近零成本,但过程相对曲折。


来源:期货日报 作者:黄旭东


发布时间:

互联网手机期货开户最低手续费 再送现金红包 点击查看详情

期权中国网声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议,请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。本网与网站内所含期货公司为合作伙伴关系,所载期货公司信息均为网络采集,若觉不妥请与本网联系!如需转载本网原创文章请注明来源为期权中国网,否则本网将依法追究转载方责任。

会员收藏
提示

收藏成功!

查看我的收藏>>

提示

您已收藏

查看我的收藏>>