2021年07月14日

2021年股指及股票期权上半年行情回顾与下半年行情展望

2021年07月14日

2021 年上半年,指数总体呈现震荡回落走势,指数波动率一路下行,波动减弱,趋势性特征不明显。截至6 月30 日,上证50 指数半年跌8.35%,回到3300 点附近,沪深300 指数跌3.66%,回到5000 点附近,指数仍然维持宽幅震荡的走势,从基本面看,央行对于货币政策维持中性偏紧的格局,此外,人民币大幅波动以及过高的估值导致了指数走势较为疲弱。


  综合来看,下半年内外环境仍然具有相对不确定性,但美元重回贬值趋势,人民币重回升值态势支撑指数,利好A 股走高,外围股市出现顶部特征利空A 股走势。这些因素仍将在下半年对股票指数构成较大影响。资金面方面,资金面维持稳健的格局料难以改变。此外,沪深300及上证50 指数估值水平已经到达历史高位,处于较高的危险区间,这意味着估值进一步走高的空间有限。总体来看,指数多空因素复杂交错,指数料将维持高位震荡格局,下半年我们预计股市将走出探底回升的走势,投资者应注意把握回调后的做多机会。


  期权策略方面,方向上,股票指数下半年有望出现探底回升的走势,操作上可以在震荡区间上沿逢高做空,在下方强支撑位逢低做多。


  方向策略方面优先考虑买入虚值认购期权策略。从波动率方面看,6 月末波动率仍处于较低位置,回到18%以下。下半年我们判断波动率总体仍将维持15%-30%区间震荡,鉴于波动率回到年内低位,波动率策略方面建议以做多波动率为主。中期来看,由于指数估值水平已经处于历史较高区间,继续上行概率较低,若指数出现上涨,亦可以考虑逢高布局备兑策略、单边卖出认购期权,买入或者卖出宽跨式策略。


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