2018年11月30日

隐含波动率大幅回落

2018年11月30日

周四上证50ETF延续弱势振荡走势,收盘于2.453,较前一日下跌0.53%,期权成交显著回落,认购成交593687手,较前一日减少257145手,认沽减少230781手至478039手,当日总体成交1071726手。成交量PCR由0.83下跌至0.8,市场谨慎情绪有所缓和。

   持仓量略有回升,其中认购小幅增仓132805手至928684手,而认沽则增仓98149手至735719手,但从总量看,受1月新合约上市影响,持仓量较前期有较大幅度回落,随着1月合约流动性增强,持仓量后期大概率维持上行走势。主力12月合约中,认沽增持远大于认购增持,期权避险功能凸显,且平值附近依然是持仓最密集区域,其中2.5执行价格的认购持仓量明显多于其他执行价格,或将对后市走势形成压力。

   图为各月份合约持仓量对比

   除3月认购外,各月份合约隐含波动率大幅回落,其中12月认购隐含波动率指数由41.17%下跌至25.15%,认沽则由28.11%下跌至23.64%,低于28.75%的历史波动率。除非标的资产波幅加大,期权隐含波动率下跌空间仍存。从波动范围看,12月认购隐含波动率位于23.81%—29.65%之间波动,均值为25.98%,呈微笑结构,认沽则略弱于认购,均值23.15%,在20.22%—24.26%范围内波动,呈左偏结构,二者价差略有增大。标的资产下跌导致认购期权全线下跌,跌幅位于2.39%—28.57%,同时隐含波动率回落大大限制了认沽期权上行,最大涨幅仅为10.2%,且部分虚值期权收跌。

   图为主力合约隐含波动率

   综合来看,近期上证50ETF总体呈弱势振荡走势,市场交投谨慎,短期料将处于振荡格局,但下方空间有限,有望迎来温和反弹,无持仓者建议逢低构建牛市价差组合,低风险赚取价格上行收益,标的资产持有者可卖空不同月份虚值认购期权构建备兑组合。


来源:期货日报 作者:王晓宝

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