2018年12月29日

期权投资注意规避三误区

2018年12月29日

作为国际市场上主流交易品种之一,期权被誉为金融衍生品皇冠上的明珠。2018年来,随着A股市场深幅调整,期权作为风险管理工具越来越受到市场认可,上证50ETF期权持仓量屡创新高。与传统的融资融券、股指期货相比,在市场下跌时,使用上证50ETF期权来套保或获利有着多方面的优势。


首先,资金占用低。这一点在与股指期货的对比上最显著。以12月26日IF1901合约收盘价3005点为例,交易1手IF1901合约保证金至少为3005*300*10%=90150元。而交易1手期权品种占用资金较少,根据行权价不同有所不同,以2019年1月认购合约为例,最低的是深度虚值期权50ETF购1月2700只需要13元权利金便可买入一手合约;最高的是深度实值期权50ETF购1月2100,也只需要1973元便可买入1手。


其次,期权实施T+0制度,资金使用效率高。这一点优势相对融资融券而言更为明显。由于A股市场实施T+1制度,因此融资融券亦使用T+1,同时融券还存在无券可融的局面。期权市场经过多年培育,流动性逐渐提升,期现货联动良好,T+0制度下,资金可快速出入,提高使用效率。


第三,策略多样化。期权策略复杂多变,既有方向性的交易策略,也有波动率、时间价值交易策略以及无风险套利等,即便是单方向看多,既可以“买认购”,也可以“卖认沽”。


期权优势吸引了许多衍生品交易者入驻,既有投机者也有套保者。对于许多新手来说,存在一些误区需注意。


误区一:喜欢以小搏大,押注深度虚值期权。“买入期权最大损失仅为权利金”的说法深入人心,同时深度虚值期权在出现“黑天鹅”事件时往往出现巨大涨幅,因此,有些新手投资者便专挑最便宜的、深度虚值的期权购买。事实上“便宜有便宜的道理”,深度虚值期权只有在其虚值状态改变时,其对标的价格的变化才逐渐敏感起来。又因深度虚值期权十分便宜,才可能在标的物大涨大跌中实现翻倍涨幅。在实际操作中,这种交易方式胜率较低,若投资者偏好深度虚值期权,需要做好仓位管理,以少量资金介入才是明智之举。


误区二:不可卖出期权。通常认为“期权买方,收益无限,风险有限;而期权卖方则是风险无限,收益有限”。但这只是理论上的说法,期权买方如果仓位控制不好,同样可能遭受巨额损失;若是在行情合适时卖出期权的胜率会高于买入,例如在窄幅横盘市中。


误区三:买期权如同买股票,长期持有方向对了就能获利。一些投资者将50ETF期权单纯地理解为方向性产品,认为买入后一直持有到期,只要方向对了便能获利。事实上,50ETF期权包括内在价值和时间价值,即使投资者对未来标的资产的方向判断正确,也可能因对波动率的预判错误最终产生亏损。例如买入只有时间价值没有内在价值的深度虚值认购期权,若是盘中出现大幅上涨,投资者却不舍得获利了结,随着时间价值衰退,深度虚值合约未能实现向实值状态转化,那该合约到期仍可能变成废纸一张。


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