2020年06月02日

持有牛市价差头寸

2020年06月02日

昨日沪深两市窄幅横盘整理。期权标的上证50表现相对强势,50ETF最高涨近0.8%后小幅回落,收盘上涨0.52%于2.879。两市涨停107家,跌停13家,沪股通净流入43.9亿元,深股通净流出11.2亿元。


随着标的市场波动下降,金融期权量能大幅萎缩,沪市50ETF期权成交量减少29.2%至136.3万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别下降40.3%、46.8%、42.2%至114.8万、15.5万、3.7万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的84.2%份额,因300ETF的单张合约价值更大,其成交金额已赶超50ETF期权。50ETF期权成交PCR为0.88,沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.94、0.97,认沽期权成交量低于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在85%附近,投资者主要集中在当月6月合约上进行交易。


金融期权持仓量继续积累,当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化1.1%、-0.7%、-0.5%、4.5%至251.4万、188.3万、34.3万、9.2万张,合计持仓483.2万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的74.9%,当月合约持仓量占比在75%左右,7月合约上也积累了9%左右的持仓。


从各行权价成交持仓分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中于2.8—2.9浅虚值或平值期权上进行交易,6月2.85/2.90行权价认购期权合约成交量合计达29.3万张,沪市300ETF期权在6月4.0认购期权上成交量超17万张。?另外,投资者在虚值期权上有不少持仓积累,整体分布较为合理。


伴随标的早盘横盘整理后午后小幅拉升,日内实现波动率大幅下降,期权隐含波动率继续下行。相比开盘,收盘时各月份IV分别下跌0.92%、0.81%、0.32%、0.28%收于15.1%、15.99%、17.4%、17.9%,?IV呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比,隐含波动率处于相对合理水平。


方向性操作建议上,中长期来看股市表现为振荡上行,投资者可将前期卖出的认沽期权提前部分止盈,转为风险较低的牛市价差头寸。


来源:期货日报 作者:范林燕

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