2020年06月11日

持有熊市价差头寸

2020年06月11日

昨日A股小幅低开,随后一路振荡走强,临近午盘放量拉升,创业板指一度涨超1.5%。午间外盘大跌,午后沪深两市随之急跌,表现较弱的上证50指数最低跌近1.5%,临近尾盘虽有小幅反弹,50ETF仍收1.03%跌幅至2.878。板块方面,特斯拉概念股走强,蓝筹白马普跌,二八分化较为严重,两市涨停61家,跌停9家。考虑近期股市放量涨、缩量跌的量价走势,预计市场将承受一定抛压,股票期权标的走势偏弱。


  伴随市场放量下跌波动放大,金融期权量能上涨,沪市50ETF期权成交量增加1倍至201.7万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别增长94.7%、109.2%、85.8%至205.4万、26.7万、5.9万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的101.9%份额,且300ETF的单张合约价值更大,其成交金额已远超50ETF期权。50ETF期权成交PCR为1.04,沪深两市300ETF期权成交PCR分别为1.09、1.05,认沽期权成交量小幅高于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在80%附近,投资者主要集中在当月6月合约上进行交易。


  金融期权持仓量继续积累,当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化3.5%、2%、0.3%、-0.8%至289.1、216.3万、39.9万、9.8万张,合计持仓555万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的74.8%,当月合约持仓量占比在70%左右,7月合约上也积累了12%左右的持仓。


  从各行权价成交持仓分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易,6月2.90行权价认购期权合约成交量达28.3万张,沪市300ETF期权在6月4.0认购期权上成交量近35万张,该合约非常活跃。另外,投资者在虚值期权上有不少持仓积累,整体分布较为合理。


  伴随标的早盘横盘整理后午后急跌,日内实现波动率有所回升,远月期权隐含波动率小幅攀升。相比开盘,收盘时各月份IV分别变化-1.19%、0.19%、0.14%、0.32%收于15.6%、16.9%、17.8%、18.3%,?IV呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比,隐含波动率处于相对偏高水平。


  方向性操作建议上,短期来看股市表现为振荡走弱,建议持有认沽熊市价差头寸或直接卖出浅虚值认购期权。


来源:期货日报 作者:范林燕

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