2019年12月26日

抓住跨市场交易机会

2019年12月26日

12月23日,上交所华泰柏瑞沪深300ETF期权、深交所嘉实沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权同步上市交易,在原有50ETF期权基础上再添3名金融期权新兵。本文将揭示笔者在新品种上市首周观察到的两类波动率交易机会。


   在上市首日开盘后不久,下季(3月)、隔季(6月)沪市300期权隐含波动率(IV)快速拉升,并在9点55分左右到达高点18%附近,随后快速回落到正常水平15%左右,同期当月、下月IV值在15%附近波动,甚至小有下跌,与3月、6月两个月份的IV值差距显著拉开。


   根据对历史波动率的观察,300ETF和50ETF表现相近,近期50ETF月间IV差值在1%左右,而沪市300期权月间IV差距竟拉开了5个点之多,这提供了绝好的交易机会。投资者可空3月或6月波动率并多1月或2月波动率等待IV价差回归。



   图为沪市300期权IV日内变化12/23


   考虑近月流动性较佳,笔者选择卖出3月平值4.0跨式、同时买入1月平值4.0跨式,假设进场时机9∶55,并在10∶33离场,下表中前四列为对应时刻期权价格,核算得到交易1组可获得562元的收益,占用资金6278元,收益率高达8.9%。5个点的IV价差在半个小时内快速回归,市场纠正速度比较快,此等机会恐难重现。



   若投资者同步观察深市期权,会注意到在沪市远月IV急速拉抬的时候,深300期权IV基本没有波动,这就提供了相似品种之间的跨市场交易机会。因6月Vega敞口较大,单笔利润较厚,笔者选择卖出沪市6月平值4.0跨式、同时买入深市6月平值4.0跨式头寸,核算得到交易1组可获得866元的收益,占用资金8705元,收益率高达10%。


来源:期货日报 作者:范林燕


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