2020年10月29日

建立反向日历价差策略

2020年10月29日

欧洲疫情二次暴发,隔夜外盘大跌,A股走出独立行情。北向资金全天净买入17.86亿元,为连续两日净买入,其中沪股通净买入9.55亿元、深股通净买入8.32亿元。


  本周金融期权合约完成换月,期权成交量较前一日有所增加,沪市50ETF期权成交量为176万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别为184万、30万、8.7万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的104.5%份额,股指期权市场也进一步扩大,沉淀资金已达50亿元左右,为50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为0.86,沪深两市300ETF期权成交PCR为0.89和0.87,认沽期权成交量略低于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在85%附近,投资者主要集中在当月11月合约上进行交易。


  由于合约换月,金融期权持仓量变化明显,当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别变化-24.7%、-19.4%、-27.7%、5.0%至272万、207万、44万、12万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的81.4%,当月合约持仓量占比在57%左右。


  从各行权价成交持仓分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易,11月3.30行权价认购期权合约成交量达20万张以上,深市期权平值合约同样十分活跃。另外,投资者在虚值期权上有不少持仓积累,整体分布较为合理。


  50ETF期权隐含波动率走势较为平稳且略有下降,波动率期限结构近低远高,与实现波动率相比,目前隐含波动率处于偏高位置。


  方向性操作建议上,中长期来看,指数维持区间振荡走势,但考虑短期面临外围市场异常波动,建议买入近月IV、卖出远月IV,建立反向日历价差策略。


来源:期货日报 作者:范林燕

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