2018年11月30日

南华期货:八方协同 扎实服务实体经济

2018年11月30日

“创新服务  产业同行——期货公司发展纪实”系列报道之三


   根深才能树大,枝繁才能叶茂。南华期货股份有限公司(下称南华期货)自1996年成立,一直担任南华期货总经理的罗旭峰为公司制定的持续战略方向,就是要做一个全面布局的期货公司,他把这种全面布局形容为一种“八爪鱼”式的战略,国内和国外、场内和场外、现货和期货、公募和私募,八个方面八条“腿”,“腿”多一点,路走得也稳一点。作为行业内为数不多的民营控股的期货公司,南华期货的决策流程相对更短、更快,靠着敢拼敢闯的精神抓住了多个发展机会。目前,南华期货全面布局的格局已基本形成,并多方面走在行业前列。


   1、国内与国外  走出去请进来布局全球


   我国经济全球化程度日益提高为期货经营机构带来国际化机遇,同时也对其国际化布局提出了要求。加之国内业务同质化竞争显现,越来越多的期货公司赴境外设立分支机构,为率先走出去的中国企业提供服务。而南华期货在最初就抓住了“走出去”的机遇,成为国内期货经营机构在境外布局上走得最早,目前也是走得最远的中国期货公司之一。

   早在2006年,中国证监会允许国内期货公司在香港设立分支机构,南华期货看准时机,成为第一批赴港的6家期货公司之一。公司全资拥有的横华国际金融股份有限公司(下称横华国际)于2007年6月获得香港证监会批准在香港经营香港及国际期货业务,同年9月5日正式营业。截至2018年8月,南华期货分别在中国香港、美国芝加哥、新加坡及英国伦敦四个等重要国际金融中心设置分支机构,形成了多市场、多牌照业务的全球化战略布局,有效提升公司综合服务能力和在国际金融市场的竞争能力。

   在中国香港,横华国际控股的分支机构取得了香港证监会监管下的证券交易、期货合约交易、杠杆式外汇合约交易、就证券提供意见、就期货合约提供意见、提供资产管理等牌照,并取得了由公司注册处及放债人牌照法庭联合监管下的放债人牌照;在美国,取得了CFTC(美国商品期货交易委员会)及NFA(美国全国期货协会)监管下的FCM(期货佣金商)、CTA(商品投资顾问)及CPO(商品投资基金)资质;在新加坡,横华国际金融(新加坡)有限公司2016年12月成立,并于2017年12月获MAS(新加坡金融管理局)批准CMS(资本市场服务)牌照下的期货交易及外汇交易业务资格。

   除了业务牌照外,横华国际及其关联公司南华美国还拥有囊括大部分主流交易所的会员资质。其中,南华美国是第一家取得CME交易所集团的活跃清算会员的中国背景的金融公司。横华国际是目前唯一一家以中国大陆背景获得欧洲交易所会员资格的期货公司。此外,记者还了解到,2018年7月在英国成立的Nanhua Fiancial(uk)Co Limited正在筹划向FCA(英国金融行为监管局)申请牌照及向LME(伦敦金属交易所)申请会员。

   “随着中国对外开放的步伐持续加快,中国企业参与全球经济程度日益加深,迫切需要期货市场的国际化,更好地服务实体经济,为我国经济发展做出贡献。”罗旭峰表示,当前我国实体企业的“走出去”面临更加复杂的贸易环境和市场风险,大宗商品市场波动更加剧烈,外汇汇率和不同市场间利率波动风险将更加难以管理。而期货公司到境外设立分支机构,可以为走出去的实体企业提供基差贸易、外汇套保、期货套保等配套、差异化风险管理,协助企业有效规避风险。

   在南华期货的全球化理念中,除了“走出去”,还有“请进来”。2015年6月,中国证监会正式发布《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》,标志着我国期货品种国际化的正式起步。2018年3月26日,原油期货在上海国际能源交易中心正式上市交易,成为期货市场国际化的里程碑事件。5月4日,铁矿石期货正式引入境外交易者,实现国内首个已上市期货品种的对外开放。“原油期货、铁矿石期货的国际化,在国际市场产生了积极影响,境外各类机构客户踊跃参与原油期货和铁矿石期货,进一步优化了投资者机构,显著提升了中国期货市场的国际化程度。”罗旭峰表示。

   在此背景下,南华期货“请进来”的布局也开始慢慢发挥作用。南华期货副总经理朱斌说:“从前,横华国际控股的境外分支机构的主要功能是把国内投资者引到海外,同时为中国企业参与全球经济服务。现在境外分支机构在吸引海外客户方面比国内公司更有优势,并且已经形成了双向吸引,而不再只是单向输出了。”


   2、场外与场内  脚踏实地服务全产业链


   因为具有发现价格、规避风险的功能,服务实体经济一直是期货市场的初心与职责所在。场外衍生品是通过场内期货复制而来,但不同于场内市场,场外衍生品的交易条件更为灵活,可以依照企业和机构需求订制服务,运用“场外衍生品+期货”的对冲模式,有时能获得更好的套期保值效果。

   据介绍,浙江南华资本管理有限公司(下称南华资本)自2014年起就开展了场外衍生品工作,拥有一支30多人的专业队伍。团队配置齐全,布局清晰,前端有销售,中台有产品设计,后端有交易对冲,并制定了严格的风险管理制度,自主开发建设的IT系统贯穿其中,可以根据市场的变化及时、灵活地进行调整。

   近年来,在市场各方的推动下,场外衍生品的运用越来越广泛,从“保险+期货”、场外期权到基差交易,期货市场服务实体经济的模式在不断创新。通过多年实践,南华期货发现要做好场外衍生品的服务工作,一定要脚踏实地,并组建专业的研发团队。南华期货副总经理、黑龙江横华农业产业服务有限公司董事长唐启军告诉记者,南华期货是唯一一家在主产区设立研发团队和研发人员的大型期货公司,在黑龙江有30人的团队在为农业产业服务。“所以,近几年来,南华期货的业务推进比较扎实,特别是在2017年赵光农场的大豆收入险项目,开创了‘保险+期货+订单农业’的先河。”

   据介绍,2016年6—12月,南华资本开展黑龙江赵光农场大豆“保险+期货”试点,共赔付87.61万元。基于2016年“价格险”试点的成功运行,2017年6—12月,南华资本联合阳光农险继续推出赵光农场大豆“保险+期货”收入险项目。该项目为3.75万亩土地上的6000吨大豆提供了保障,201户农户得到赔付,理赔金额总计240余万元,赔付率达96.9%。南华资本引入龙头企业九三集团,以基差贸易合同的方式实现了“订单农业”。九三集团以大豆收购方参与到“保险+期货”试点中,以“期货+基差”的方式为当地农户提供粮食收购合同,提前确定收购农民的大豆,农民可以在约定期限之前的任一交易日收盘前选择当日期货价格实现定价。通过本次试点签订基差合同的农户,在南华期货的指导下最终在2017年10月中旬点价售粮,当时期货价格在3800元/吨左右,实际成交价格在1.78—1.82元/斤,随后市场价格下跌到3500元/吨,农户获得了实实在在的收益。

   2018年中央一号文件提出探索“订单农业+保险+期货(权)”试点,这是对“保险+期货”模式的版本升级。唐启军表示,引入“订单农业”,可以从政策层面引导更多涉农企业参与进来,在更大范围、更深层次上连接更多农户。将“订单农业”与“保险+期货(权)”相结合,有助于发挥大型涉农企业一头衔接农户、一头对接金融机构的组织带动作用,有效解决农户生产规模小、种粮成本高、销售能力差、风险管理能力弱等问题,帮助小农户对接大市场、融入农业现代化。

   此外,在大连商品交易所的支持下,南华期货积极与试点项目当地金融办、政府签订金融驻点。唐启军介绍,南华期货在黑龙江几大城市全都有驻点,通过引入政府有关部门,寻求财政资金的保费支持,放大财政杠杆效应,更好地促进产业转型升级,有力提升了期货市场服务实体经济的能力。“场内期货市场催生了场外市场,而场外衍生品工具的个性化和定制化等特点,使得其成为场内市场的有益补充。目前,我国的场外市场还在蓬勃发展壮大中,未来场外市场将与场内市场一起,由期货公司及其风险管理公司作为服务提供者,更好地为各类实体产业提供风险管理服务。”


   3、现货与期货  创新价格管理方式


   2013年,中国期货业协会发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》,期货公司开始下设子公司开展包括定价服务在内的风险管理业务。朱斌表示,风险管理公司设立以来,期货行业发生的最大变化是以前期货公司更像中介公司,核心收入来源是中介费,但这条路没有很好的技术含量支持,在市场竞争中收入很容易下降。

   未来期货公司发展的核心,是把现货作为资产,期货作为工具,融合起来做成产品做好服务,而对于企业来说,实际上是间接参与到期货市场中。朱斌认为,现在已经有两股“力量”在向这个方向走,一个是期货公司风险管理公司,以期货衍生品为核心优势,融合期货和现货两种力量。另一个是大的现货企业意识到衍生品的价值,融入整个交易团队,再回过头来服务市场。因此南华期货也提出了现货和期货共同发展的思路。

   南华资本副总经理尚立峰介绍,自去年下半年开始,公司的场外衍生品业务突飞猛进,并积极探索创新期现业务模式。“大宗商品业务发展到现在已经不仅仅是纯粹单边现货或者套期保值的时代,新时代的特点是对期货理解更深,要有基差管理概念,利用各种方式优化基差、阻隔基差,这需要更深入地理解期货。”他举例说,利用场外期权的组合或者各种期权方式进行套期保值,替代期货套保,可以获得期货套保无法达到的效果。这方面南华资本研发了大量的方案,在实操和运用过程中也取得了非常好的成绩。此外,含权贸易的方式也在不断推广,在贸易领域里融入各种期权组合,在不同行情背景下,设定出不同的场外期权方案,赋予它贸易的本质。“我们在跟客户签订贸易方案的时候,里面见不到期权的字眼,只是对未来行情的理解和判断,一些大公司做了这样的尝试对效果也很满意。”

   “去年,基于衍生品的研发工作整体业绩还是不错的。”尚立峰表示,今年在继续推进这方面工作的同时,基于风险管理概念,公司正在慢慢融入大金融体系。从风险管理的角度来讲,风险管理公司有能力通过使用金融工具,对整个企业生产经营进行管理。包括对债权的管理、银行融资的管理,甚至是信用性的管理,可以深入扩大风险管理的各方面细节。


   4、公募与私募  

   提供多元化产品

    

   期货公司的创新业务除了风险管理业务,另一重要方向就是资产管理业务。与其他期货公司主要侧重私募方向的发展布局不同,南华期货在资产管理业务方面强调公募和私募两方面发展。南华期货也是唯一一家获得中国证券监督管理委员会公募牌照的期货公司。

   据记者了解,2016年10月18日,南华基金由中国证监会核准设立,并于2016年11月17日注册登记,是国内第一家由期货公司全资控股的公募基金管理公司。公司成立2年多以来,已经积极开发了各类基金产品。今年11月2日,由南华基金申报的跟踪中证杭州湾区指数的南华中证杭州湾区正式发行。中证杭州湾区指数是国内首批湾区经济主题指数,成分股由浙江、上海100家上市公司组成,体现了浙江科创中心、金融港湾、航运中心特色。该ETF的发行,对服务浙江实体经济、服务投资者多样化理财需求均有重要意义。

   作为中国证监会批准的国内首家期货系公募基金管理公司,南华基金按照“稳健经营控风险、差异定位求发展”的经营理念,树立“常规产品打好基础、聚焦大宗做出特色”的发展规划,为广大投资者多元化资产配置提供专业化服务。朱斌表示,南华基金未来一个非常重要的战略方向就是大宗商品。因为南华基金最大的股东是南华期货,所以在衍生品,特别是大宗商品领域开发公募产品,天然具有跟其他大型公募基金竞争的能力。

   他认为,股指期货、国债期货和未来可能出现的外汇期货等金融衍生品,也有非常大的发展潜力。在此之前,公募基金经理对衍生品普遍不熟悉,甚至有恐惧心理。但是,对于具有期货公司背景的南华基金来说,金融衍生品就很亲切,也很愿意去用,这也是南华基金的一个优势。


   5、资金与人才  

   助力全面布局

    

   南华期货全方位的布局现在已经基本到位,下一步工作是在每一方面做深做强,根深才能树大。朱斌表示,比如说在现货和期货上,期货业务做得更深,现货相关业务还弱一点,需要在现货方面继续努力。场内和场外方面,场外业务虽然已经取得了不错的成果,但是跟国际同行相比还有很大差距。

   在全面布局中,经纪业务就像水,没有水,干枯的河流不会创造价值。如同时下最流行的“流量经济”一样,经纪业务已经慢慢成为“流量”,它本身不赚钱,但是在“流量”过程中能产生其他的价值。而能在何处产生价值,则取决于公司的业务布局,只有“流量”没有价值的期货公司,路只会越走越窄。

   对于南华期货来说,未来资本与人才将是公司发展的重要抓手。金融机构发展最重要的两个方面是资本和人才,而资本又是吸引人才的重要因素。此外,期货公司境外业务的开展需要资本的支持,除满足境外子公司所在地净资本要求外,在申请成为各交易所会员时亦需要持续的资本投入。仅以 ICE美国为例,申请成为其清算会员即需要500万美元作为附加保证金,后续以2000万美元作为担保金,以至于子公司资金压力过大,随时有可能放弃会员资格。而随着期货公司境外子公司服务走出去的中国企业规模的提升,其所对应的净资本的需求也日益增加。因此,期货公司需要进一步拓宽期货公司融资渠道,推动IPO,增强公司的资本实力,提高境外业务竞争力,更好地服务实体经济。

   可以说,南华期货最大的特点是布局超前,并且十分全面。下一步的重点是通过提升资本实力,吸引优秀人才,把“八爪鱼”式布局的每一条“腿”做深做细做强,形成合力,在服务实体经济之路上发挥重要作用。 


来源:期货日报 作者:崔蕾

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