2019年09月25日

三分钟读懂期权合约要素

2019年09月25日

在熟练掌握一个金融工具之前,投资者需要做的就是先了解这个金融工具以及如何应用它,才能做到心中有数、从容应对。尤其是对于期权这一类相对复杂的金融工具,投资者在进入这一领域之前,更是需要对其有全面清晰的了解。因此,我们希望通过这篇文章,帮助投资者从0到1实现对期权的初步认识。


在我们正式应用期权之前,第一步需要做的就是读懂某一个期权合约的具体含义。一般来说,从期权的合约简称上我们就可以获得该期权的基本信息。以目前上交所上市的某一个具体50ETF期权合约简称为例来看:


“50ETF购9月2900”


上面的合约简称实际上包括了期权的权利分类(认购期权)、期权标的(50ETF)、期权的行权价(2.900)、以及到期日(9月)这4个期权的基本条款。下面我们将分别就这个例子对4个要素进行更为深入的介绍。


l 期权权利分类:“购”代表看涨期权


在”50ETF购9月2900”的例子中,按照期权权利进行分类,这个合约是一个认购期权,也称看涨期权。顾名思义,看涨期权代表的就是买入这一期权合约的投资者拥在合约到期时买入标的50ETF的权利。


而在看涨的另一面则是看跌,因此除了认购期权(看涨期权),还有认沽期权(看跌期权)。如果投资者买入的是“50ETF沽9月2900”,那么代表的则是在合约到期时卖出标的50ETF的权利。


按照权利进行分类,我们将期权合约分成了看涨和看跌两类。


l 期权标的资产:“50ETF”代表标的


在“50ETF购9月2900”的例子中,合约简称最开始部分代表的信息就是期权合约标的。


若按照标的资产大类对期权标的进行划分,目前全球的期权标的范围包括了股票期权、利率类期权、外汇期权以及商品期权等。


目前国内上市的场内期权品种中,股票期权仅有——50ETF期权


商品期权共有6个,同时需要注意的是,他们的标的均为对应的商品期货合约,而非现货。


l 期权到期日:“4月”代表到期日T


期权合约是有期限的,这个月份决定的是期权在什么时候可以进行行权。也就是合约什么时候到期。


(期权合约到期日为到期月份的第四个星期三,遇法定节假日顺延)


对于上面50ETF期权的例子来说,“50ETF购9月2900”代表的就是9月到期,也就是在9月25日合约到期日可以进行行权。目前来看,同时上市交易的50ETF期权合约的到期月份为当月、下月和随后两个季月。


l 期权行权价:“2900”代表行权价


期权的行权价,决定了期权买方可以以什么价格进行行权。


紧接上面的例子,在“50ETF购9月2900”合约简称中,2900代表的就是合约的行权价。


其中,对于这个期权合约的买方来说,如果到期日选择行权,则可以2.9元每份的价格买入50ETF;而对于卖方来说,则必须以2.9元的价格卖出所持有的50ETF。


在交易所实际上市交易的期权合约中,行权价并不只有一个。


期权新加挂的标准合约是一个平值合约,四个实值,四个虚值,共九个,随着平值合约的变化,期权合约不断的加挂。


例如9月份到期的50ETF期权合约为例,可以发现,9月份的期权合约,从1月24日新加挂的9个合约,到现在为止,9月份到期的认购合约增加到了共有21个不同的行权价,价格范围从2.2到3.4,满足了不同投资者对于行权价的需求。


l 行权方式:“50ETF期权”为欧式期权


除了从期权合约的简称读懂其基本信息之外,需要注意的是关于行权方式这点并未在合约简称中体现,而是需要投资者通过合约基本条款进行了解。


那我们50ETF期权,是属于欧式期权,只能到期行权。


对于在本篇文章中所举的例子50ETF期权来说,其行权方式为到期日行权,即欧式期权,如“50ETF购9月2900”仅在9月25日合约到期当天才有行权的权利。


另一种行权方法为美式期权。不同于欧式期权的固定行权时间,美式期权可以在期权存续时间内的任意时间选择行权。目前国内上市的两个场内商品期权,豆粕和白糖期权均为美式期权的行权方式。


欧式期权(类似电影票,动车票到期才能用)


美式期权(类似优惠券,月饼券,随时可以用)


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